En un giro respecto al mes anterior, la base monetaria en Argentina aumentó en poco más de 550.000 millones de pesos entre el 12 de diciembre de 2025 y el 12 de marzo de 2026, según un informe reciente de la consultora Quantum. Esto ocurre luego de que en febrero se destacara una contracción cercana a los 800.000 millones de pesos, en el marco de la prioridad gubernamental por reducir la inflación.
El reporte atribuye este incremento a la combinación de un alza en la mora crediticia tanto en familias como en empresas, lo que ha llevado a que los bancos prefieran destinar sus fondos al sector público. En este contexto, el Tesoro nacional ha conseguido tasas de renovación entre el 100% y el 120% por encima de los vencimientos de la deuda en pesos, aseguró Daniel Marx, exsecretario de Finanzas y líder de Quantum.
Por su parte, la consultora Econviews, dirigida por Miguel Kiguel, también exsecretario de Finanzas, señala que el gobierno ha mantenido la liquidez en niveles elevados durante más de dos semanas, con los pasivos remunerados superando los 3 billones de pesos, la cifra más alta desde principios de diciembre. Esta situación ha llevado a que las tasas de corto plazo se acerquen al 20%, influyendo en la curva de Lecaps donde el tramo corto se comprimió a cerca del 2,3% mensual.
“En la medida en que el tipo de cambio se mantenga tranquilo, esperamos que el Gobierno se anime a seguir con tasas bajas”, explican desde Econviews, aunque reconocen que el escenario internacional, marcado por la Guerra en Medio Oriente y una creciente aversión al riesgo, complica ese objetivo.
Quantum también destaca que, tras los movimientos estacionales propios del verano, la tasa de interés en el mercado de dinero refleja tanto la política monetaria implementada como las expectativas de estabilidad cambiaria y altos niveles de inflación. El Banco Central de la República Argentina (BCRA) interviene principalmente en la tasa de la llamada “rueda simultánea”, que se sitúa entre el 18% y el 20% Tasa Nominal Anual (TNA), un nivel inferior al observado en enero y febrero, cuando promedió 32,9% y 24,5% respectivamente.
El informe atribuye el reajuste de las tasas a una caída estacional en la demanda de dinero, además de un incremento en la mora bancaria y una expectativa de desaceleración económica. Frente a esto, los bancos muestran menor interés en prestar al sector privado y, debido al superávit fiscal, los márgenes para colocar fondos en el sector público se reducen, lo que a su vez desincentiva la captación de depósitos y afecta las tasas pasivas.
El comportamiento de la base monetaria refleja esta dinámica, con un aumento nominal del 1,3% entre el 12 de diciembre de 2025 y el 12 de marzo de 2026, período en el que la inflación acumulada alcanzó aproximadamente el 9%. Este crecimiento se explica por dos factores expansivos y dos de absorción, según Quantum.
Además, la consultora subraya la preocupación por la mora crediticia y el impacto que tiene en las preferencias financieras de los bancos. “Con el control de la oferta de base monetaria, el BCRA busca evitar que excesos de demanda generen mayor inflación e incentiven la demanda de dólares, algo que logra con operaciones de esterilización y con la colaboración del Tesoro Nacional, que incrementa sus depósitos en el BCRA”, explican.
El contexto cambiario también juega un rol relevante. Un tipo de cambio mayorista por debajo de $1.400, junto con ingresos por la cuenta financiera y un superávit comercial, facilitan las compras de divisas realizadas por el BCRA. Esto contribuye a mantener la estabilidad cambiaria, objetivo clave para contener la inflación y mejorar la calidad de la cartera crediticia, un equilibrio que se presenta complejo de alcanzar.